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店頭市場開放信用交易之研究

為了解決自營商券商差別的問題，作者林義欽 這樣論述：

眾所周知，證券市場扮演者資金供需橋樑的角色，亦即企業可透過證券市場募集其發展所需的長期資金，而不需要透過借貸的方式，以短期的借款因應長期發展所需的資金，因此一個健全的證券市場，對於國家經濟的長期發展實扮演的重要的角色。我國的證券市場可分為集中市場與店頭市場，但店頭市場的發展一直不如集中市場，歸究其原因除主管機關的政策外，店頭市場未開放信用交易，實是一關鍵性的問題，因此本論文乃對此一問題加以深入研究探討。 第一章 緒論 此一部分乃將對於研究此一問題的動機，探討此一問題的必要性加以說明，並對於論文的架構，做一番的整理與說明。 第二章

店頭市場的定位 本章乃係對於店頭市場的定位問題加以探討，透過探討店頭市場的定義、功能、及其傳統上與集中市場的區別標準等命題，對於店頭市場的定位作一番釐清，並對於探討美日等國店頭市場定位的過程，以供國內主管機關於決策時之參考。 第三章 店頭市場的沿革 本章乃係對於店頭市場的發展過程，做一番回顧，透過歷史的追尋，瞭解我國店頭市場的發展原點，並對於此十年的發展過程中，店頭市場已成為一新興的證券市場作見證。間接導引出信用交易制度的需求，並詳細探討店頭市場的未來展望。 第四章 目前店頭市場與集中市場的差別

本章乃針對目前店頭市場與集中市場的差別，就發行面與交易面做深入的探討，就實質層面而言，目前的店頭市場與集中市場的差別，除基本的發行面外，於交易面上以開放信用交易制度的影響最大，其他如上下兩檔的限制，與場外交易的禁止，固然對於店頭市場的發展，具有影響，但其影響力皆不若信用交易制度來得深遠，其次本章中亦將對於店頭市場對未來發展趨勢作一探討，以供主管機關將來擬定店頭市場政策作為參考。 第五章 信用交易制度 本章首先針對信用交易制度的意義、功能、種類及其對市場的影響加以說明，其次再參酌美日等國的立法例以作為日後我國開放信用交易的參考，再者，財政部原本對

於開放信交易持保留態度，而櫃檯買賣中心則有不同的意見。因此於本文中將詳細對於財政部與櫃檯買賣中心的看法加以剖析，以找出其盲點。 第六章 我國店頭市場開放信用交易的相關問題 本章乃針對店頭市場開放信用交易所面臨的問題加以探討，其中分為兩大部份，一、我國店頭市場是否具備信用交易的條件,在此一命題中，乃針對店頭市場的廣度、深度與市場是否具有淺碟現象加以探討，及店頭市場的定位問題並輔以實證的資料。由實證的結果中顯示，我國店頭市場淺碟現象並不會較集中市場嚴重，而由國內外的實證報告中顯示，調整信用交易的條件並不會對於市場造成過度的波動。而店頭市場的定位問題，應不是

決定是否開放信用交易的主要原因，否則有說服力不足的情形。二、店頭市場開放信用交易是否實施當日沖銷，由於當日沖銷將會造成市場的過度波動。因此於開放之初，實不宜開放當日沖銷。三、由於店頭市場的股權分散程度較為集中，因此於開放信用交易的標準似應較為嚴格。 第七章 監視制度 本章乃因應財政部之附條件要求，亦即必須強化監視制度建立之後，始能開放信用交易。因此對於監視制度加以討論，並參酌美日韓，等國的立法例以做為我國實施監視的參考。 第八章 共同交割結算基金 本章亦如前章，乃係因應財政部的規定，櫃檯中心須建立共同責任制交割

結算基金，始能開放信用交易。於本文中對於共同交割結算基金的目的、功能及其來源加以檢討，並參照目前集中市場的共同結算基金相關規定，以作為店頭市場訂定共同交割結算基金辦法之參考。 第九章 結論 本章乃係對於前述的探討做一番回顧，並由店頭市場的沿革，探 討主管機管對於店頭市場定位概念，及因此觀念所產生的影響。本為 認為開放信用交易，有其存在的必要，因此如何加以妥適管理，相信 才是規劃信用交易制度，所須審慎探討的問題。