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賣出的技術

為了解決東洋炒股的問題，作者（日）林輝太郎 這樣論述：

炒股能否成功取決於出操作。本書內容共有5章，重點講述出操盤的技術思想，也涉及一些反向操盤與套期保值的相關內容。1.出的形態：應該是哪裡出錯了？為股價下跌損失加保險；不要被勝利沖昏頭腦。2.出的理論：保證不能買入績優股票；出專家不會說的事情；一種被稱為保險的東西。3.出技術實操：頂部股價特徵為劇烈波動；投機專家的建議；補倉否定論。4.出的世界：莊家的持倉價；信用的創造；尋找金蛋30年。5.出的總結：出的量能；降低成本的反向操作；反向操作空換倉；試倉與本倉；做那些人們認為傻的事情；成功的基石。 林輝太郎，1926年10月17日出生，陸軍士官學校第61期學生，畢業於法政大學的經

濟學部和文學部。1948年，以92日元50錢的價格買入了10股平和不動產的股票，這是林輝太郎先生的首次的盈利的交易。 前言   炒股能否成功取決於投資者的賣出操作。   這應該說是股票投資者的共識了，那麼“賣出”這個課題主要涉及哪些方面呢？讓我們一一探討。   市面上關於炒股的所有書籍都幾乎只針對“買入”進行說明，而鮮有能把“賣出”講清楚的，而且，投資資訊則顯得更加極端，十年如一日地發著“推薦買入！推薦買入！”的評估，就算業績不如預期，也只會模棱兩可地寫兩句“業績必將下調，現在賣出會比較有利吧”之類的廢話。   投資座談會或者研究報告也大抵只介紹近期能漲的股票品種以及給出買

入有利的推薦，而沒有關於賣出有利的哪怕是隻言片語。   就拿馬拉松來說，如果買入是起點的話，那麼賣出就是終點。然而，明明終點才能決定名次（投資收益），而那些絲毫沒有提及終點的所謂的傳授“炒股”技術的書籍，真的是為炒股而寫的嗎？並且，不管是做生意還是經營事業，都有著共通的兩大要素：“商品”和“銷售方式”。然而目前市面上的炒股書籍卻都只探討買入技巧，這難道不讓人匪夷所思嗎？   長久以來，證券從業者都把賣出作為行業禁忌。   從股票交易中抽取手續費是證券公司的主要收入來源。如果真是這樣的話，券商經紀人就有可能傾向于在客戶持有股票期間敦促客戶提升換倉率，也就是說，和平時投資者自己操作相比，換倉更加頻

繁才會對券商有利。如此來說，“賣出”不應該被視為業界禁忌才對。但如果我經常把這個“正確的觀點”掛在嘴邊的話，恐怕券商們就不會再請我給他們講課了。當然，人品好的券商還是會支持我的吧?但這卻不是證券公司想聽到的聲音。   我們來舉個例子。   1989年12月和1990年1月期間，我通過日本短波放送公司的子公司——N通信社管道出版發售了我主講的名為《賣出的技巧》的兩種影像產品（正編和實踐編）。   錄影帶的時長雖然還不到1小時且定價高達15000日元，但卻空前暢銷，半年就賣出了2000套，N通信社也感到十分驚喜。但不久之後，我就自作主張終止了正編的授權，這樣正編就成了絕版。   由此，實踐編商品介

紹也被從N通信社的宣傳彩頁上拿了下來。不久各大報紙廣告（日本經濟新聞、日本證券新聞）中刊登的N通信社發行的影像產品清單和郵寄產品廣告冊的影像產品清單中也已不再登載實踐編的產品介紹了。   怎麼會這樣，那麼暢銷的影像產品的廣告怎麼停了？   是不是受到了哪裡來的壓力了啊！   雖然我無法明確“賣出”這個標題是否是被禁止，但是想像一下就不難理解了，僅憑直覺我想恐怕“賣出”這樣的詞語本身就是被禁止的。 但是，就算沒有廣告，這套產品一年也能賣出200套。   因為我一直在這些著作中指責證券公司、商品公司的“宰客行為”。我想，非法經紀不是日本才有的，全世界都有（英文原文bucket shop，又稱投機商

號、對賭公司，直譯為“水桶公司”，定義1：密集打電話推銷，賣給你可能分文不值的垃圾股票。定義2：經紀公司給   你下單，保證給特定價格成交。實際上等到有價差他們賺到利潤後才下單。把價差據為己有）。         但是宰客經紀卻是日本獨有的。   1995年，大和銀行被勒令從美國市場退出，到目前為止被勒令停業的僅有兩家，另一家是為毒品交易洗錢的希臘籍銀行。   針對這件事（日本銀行在日本本土之外被勒令退出），日本政府和財務省（相當於財政部）竟然沒有做“侵犯主權”（雖然各國法律不同）的抗議，甚至連個屁都沒放。   不是他們不想抗議，是不能抗議。我在《行情分析師》一書中寫道：在北美“現貨的賣出”是

被認為理所當然的事情，但在日本卻不是；在日本現貨不能賣出是常識且在每個投資者腦海中根深蒂固；所以，我在加拿大的從業經歷使我受到了前所未有的文化衝擊。而現在，這個終生難忘的經歷使我萌生了想再寫一本關於日美炒股文化差異的小冊子的想法。“上市公司資訊披露”“季度財務報告”對於投資者來說是最為便利的投資決策參考資料。   當時，我給各家上市公司發送了調查問卷，讓他們填寫公司的經營現狀、下一財年以及下下財年的預測（包括營業額、營業利潤等）等，然後寫了總結報告。而當我為一個美國投資者講解的時候，他竟然瞬間目瞪口呆，很長時間沒有回過神來。   在日本股民看來稀鬆平常的事情，在其他國家股民看來有可能就是不合乎

情理的事情。前面所講的大和銀行的現貨股票竟然沒有人執行賣出操作的事情以及“公司資訊披露”的問卷調查的方式，在其他國家股民看來，都是前所未聞的。   公司業績的分析和預測報告，應該是秉持公平公正立場的協力廠商機構的行業分析師才能寫的。而讓這家企業的總經理秘書或者對外披露部門製作，並一字不改地發表出來，作為投資炒股參考資料的事情，在外國投資者眼中就是超乎常識的事情了。在除日本之外的全球市場中，公司業績分析預測報告如果讓上市公司自己製作的話，這些公司肯定不會寫對自己公司不利的內容，而業績預測中，也會理所當然地包含宣傳的成分以及公司方面希望的數位。而在年度決算之前進行業績預期下行修正的公司更是少之又少

，即便有公司業績可能不如預期而進行下行修正，也會向市場提交一些不那麼難看的數字，即便如此，這樣的公司也會被認為是怪物。   之前，在編輯各季度報告的時候，東洋經濟新聞社的編輯部在收到業績非常差的財務報告之後，會主動和公司交涉，問一下公司方面是不是要改一下資料或者換一下內容什麼的，但這樣做造成了相當的混亂。   現在的話，不管是披露“公司財報”還是填寫問卷，都不會有任何不同或者粉飾。   日本交易制度走上了歧路，因此和世界其他國家相比較落後。   開個玩笑，這就好比現代社會和生活在亞馬遜深山老林的原始部落一樣。   在日本，大型證券公司和大型企業串通一氣，把一般投資者當成“韭菜”，這就是現實。

  其實，投資者知道他們在背地裡是沆瀣一氣的，但是提升炒股的技術並不能使他們在這種暗箱操作的環境中立於不敗之地。   結論如開頭所述，只有學習並熟練掌握“賣出技術”，才是立於不敗之地的正道。   因此，在這本書中，我重點論述“賣出技術”的課題。另外，我雖然在已經出版的著作中多有涉及“賣出”，但都是斷斷續續的片段，為了能夠對這些片段進行歸納整理，我在這本書中也會大量援引之前出版的書籍中的相應內容，因此會有不少重複之處，敬請諒解。   【注1】和板垣浩男先生合作寫完了《股票交易實踐與提高》之後，在公司的股東大會上，我說接下來會再寫一些“投資者身邊的摸得著看得見”的事情，緊接著就收到了公司股東和投資

者的無數信件和電話，請我寫一本關於“賣出”的書。因此，我就寫了這本書。   【注2】在FAI俱樂部（作者所在的投資俱樂部）的教科書中寫道，在我擔任商品交易會社社長期間，一個從公司跳槽到證券公司的男性員工，他在1988年年末東北六縣分店進行年末股票帳簿統計方法指導的時候順便調查了這家分店的帳簿，發現沒有一位元客戶帳面是盈利的。1988年日本股市明明處於股價因泡沫不斷放大而暴漲的時期，但卻沒有一位元客戶的帳面是盈利的，我感到很困惑，還問他這不會是真的吧？！這也許就是日本證券公司營業部的宿命吧！ 後來，有個俱樂部的會員告訴我，一個叫野野村哲成績斐然的前野村證券股票經紀人寫了一本《大型證券公司黑幕》（

風雅書房）的書，他在書中寫道“我加入野村證券數十年期間，真沒見過哪家店的顧客最終是盈利的”。   【注3】本書在編輯上分為五章，整體上主要論述賣出操作的重要性。但在第三章賣出的實際操作方法中也會分散介紹賣出和反向操作（套期保值）的方法，敬請留意。

東洋炒股進入發燒排行的影片

經濟犯罪中之操縱行為檢察官追訴之研究－以證券交易法第155條第1項第4款連續交易為中心

為了解決東洋炒股的問題，作者葉慧萍 這樣論述：

第一章、前言包含研究動機與目的、研究範圍與方法以及研究架構之說明。股市為國家的「經濟櫥窗」，國家經濟反應在股市的表現，且一個健全的股市有助經濟成長，因而股市炒作即應受到法律的拘束。觀察股市炒作案件，法院往往以無罪判決定讞，其中監視制度的疏漏、法律規定不明確，以及檢察官相關證據取得困難，致使檢察官就待證事實為證明時，無法使炒作人受到應有的制裁，而發揮法律防堵證券犯罪的功能，儼然成為經濟發展的潛在危機。故本論文欲探討在實體法上之規範得當與否？程序法上立於目前酌採當事人主義下之體制，檢察官應如何訴追？以此作為本論文之核心。第二章、經濟犯罪操縱行為之基本概念。首先由經濟學、犯罪學、刑法學定位操縱行為

，並瞭解與一般財產犯罪的區別。因經濟犯罪之特殊性、複雜性，於刑事訴追上產生困難，實體法方面針對經濟刑法法規之不當，諸如操縱行為連續交易犯罪之法律要件不明確、重刑化等。進而，於法規範行為人主觀不法意圖認定困難，美、日實務多以客觀事實之情況證據來推論主觀意圖存在。同樣地，我國學者、實務亦採認該見解，但由於目前監督機制尚屬不完備，案件發生時，認定犯罪事實之相關證據不易取得，加上刑事法以證據裁判原則為主要審理基準，故本文思及檢察官應如何負擔證明該犯罪待證事實。第三章、刑事審判中檢察官之證明負擔。本章開端先認識刑事證明與訴訟制度之關聯，並追溯職權主義與當事人主義兩大立法模式之本源。我國體制酌採英美法系之

當事人主義，於刑事訴訟法第161條規定檢察官之證明負擔。據此，檢察官對於犯罪事實須負擔提出並說服法院，證明待證事實至無庸置疑的程度。其次，檢察官對於待證事實應如何逐步進行檢討，本文將程序法的待證事實與證據的概念，與實體法中構成要件該當性及阻卻違法、有責事由相結合，試圖能呈現檢察官針對某待證事實，以刑事證據確立犯罪成立與否。前述亦同適用於後章，將針對連續交易之犯罪事實以此方式、流程、證據，檢視違法的連續交易行為。第四章、本章以證券交易法第155條第1項第4款連續交易實務案例為分析。因經濟犯罪手段層出不窮，故本文以證券交易法之連續交易為探討核心。我國近年來呈現較多案例，顯示該連續交易逐漸受到法律層

面的關注，但案件起訴率跟有罪率實屬兩件事，蓋因定罪率所涉乃證據蒐集、檢察官如何證明、以及股市監視制度。本文以先前實務案例並參酌美、日之見解，作為連續交易案件之分析。並且，進一步說明檢察官應如何積極、主動地於審判程序中，就待證事實負擔舉證證明，將實體法犯罪構成要件之判斷思維，與刑事訴訟法之證據認定結合運用，便於發現連續交易案件於舉證證明不足之處及相關問題。第五章、抑制操縱行為連續交易之對策。經濟犯罪操縱行為向來所詬病者，如前所提及，因此，本章於實體法針對連續交易規範之不妥提出因應，且於程序法如何落實檢察官證明負擔，以能真正走向當事人進行主義，使檢察官擔負起當事人之角色。此外，藉由實務上一些措施，

諸如提高證期局位階並行使其調查權，並建立實質有效監督系統，共同負起刑事證據蒐集之協力功能，有助於檢察官在刑事審判中充分為負擔證明，防止證券犯罪一再發生，及證券犯罪得到法律上適當的裁判，以健全證券交易市場交易秩序及保障投資大眾之立法目的。第六章、結論與建議。由經濟犯罪的特殊性以致追訴困難，加上國內法制面規定不明確，致使檢察官在刑事審判上舉證遭遇困境。而檢察官針對連續交易之構成要件要素應負擔證明，本文就實務認定重要事項予以分析，依實務經驗之累積，以判斷違法之連續交易。最後，並且針對目前法律面與實務面之不妥，提出因應對策以解決目前證券犯罪氾濫之困境。